Основы формирования инвестиционного портфеля

Автор: | 02.12.2017

Раскроем сущность некоторых понятий, связанных с инвестиционным портфелем и принципами его формирования вообще.

Инвестиционный портфель и его цели

М. В. Чиченов рассматривает инвестиционный портфель как:

Целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, которые предназначены для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

При формировании инвестиционного портфеля, инвестор ставит перед собой следующие цели:

  • достижения необходимого уровня доходности;
  • прирост капитала;
  • минимизация инвестиционных рисков;
  • ликвидность инвестиционных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Последние задачи органично вплетаются в единую цель: выбор наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений для обеспечения реализации инвестиционной стратегии.

М.В. Чиченов предлагает следующую классификацию инвестиционных портфелей в зависимости от вида объекта инвестирования, в них вложен:

  • портфель реальных инвестиционных проектов;
  • инвестиционный портфель ценных бумаг;
  • портфель других объектов инвестирования;
  • смешанный инвестиционный портфель.

Инвестиционный портфель ценных бумаг

Наиболее высокая степень внимания в научной литературе по инвестированию и теории экономического риска уделяется именно инвестиционному портфелю ценных бумаг. Известный ученый-экономист В.В. Витлинский рассматривает инвестиционный портфель ценных бумаг как

Распределение средств у определенного инвестора между различными активами (акции, облигации) в наиболее выгодной и безопасной пропорции; такое распределение инвестиций по разным «адресам» снижает риск, обеспечивает большую устойчивость доходов (прибылей) при любых колебаний дивидендов и рыночных цен на ценные бумаги.

Вместе с тем, портфель ценных бумаг отличается:

  • высокой степенью риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал;
  • более низкий уровень доходности по сравнению с портфелем реальных инвестиций, что влечет за собой низкую инфляционную защищенность;
  • отсутствие в большей части случаев возможности реального влияния на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка);
  • ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Последний недостаток инвестиционного портфеля ценных бумаг особенно актуален для реальной экономической действительности в странах СНГ — большинство отечественных предприятий при эмиссии ценных бумаг предпочитают простым именным акциям, делая их преимущественным видом ценных бумаг на фондовом рынке в странах СНГ. Значительную его часть составляют также государственные ценные бумаги, которые, однако, занимают значительную долю инвестиционного портфеля (50%) только у консервативных инвесторов.

Формирование инвестиционного портфеля

У. Шарп предлагает следующую программу действий по формированию инвестиционного портфеля ценных бумаг:

  • Выбор инвестиционной политики.
  • Анализ рынка ценных бумаг.
  • Формирование портфеля инвестиций.
  • Просмотр инвестиционного портфеля.
  • Оценка эффективности и оптимизация инвестиционного портфеля.

Данная программа является достаточно основательной и активно анализируется в отечественной и зарубежной научной литературе.

Выбор инвестиционной политики заключается в определении целей инвестора, объема инвестируемых средств, выборе потенциальных видов активов (акций, облигаций, государственных облигаций и т.п., которые могут быть использованы в ходе реализации инвестирования). Именно на этом этапе определяется расположение инвестора к конкретному отношению риска инвестиционного портфеля и его доходности.

Анализ ценных бумаг заключается в изучении отдельных их видов, прогнозировании будущей динамики курсов или величины дивидендов.

Этапы формирования портфеля

Формирование инвестиционного портфеля включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорции распределения капитала между этими активами. Построение инвестиционного портфеля должно осуществляться на основе следующих принципов, которые определяет М.В. Чиченов:

  • обеспечение реализации инвестиционной стратегии;
  • обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;
  • оптимизация отношения доходности и ликвидности избранных активов;
  • оптимизация соотношения доходности и риска;
  • обеспечение управления инвестиционным портфелем.

Данный этап состоит также в построении экономико-математической модели на основе информации, собранной на предыдущем этапе. Сама экономико-математическая модель задачи выбора оптимальной структуры инвестиционного портфеля, составленного из ценных бумаг, впервые была предложена Г. Марковицем в конце 50-х годов прошлого столетия. Позже ее обобщил другой известный американский экономист Д. Тобин. Сегодня анализу и методам расчета оптимального инвестиционного портфеля, наиболее выгодного плана распределения инвестиций посвящено большое количество научных исследований. Значительных успехов в этом достигли такие отечественные и зарубежные ученые как Г. Винсе, Е. Элтон, М.Грубер, А. Первозванский, Т. Первозванский и другие.

Следующий этап, пересмотр портфеля, связанный с изменением целей инвестирования, изменением курсов ценных бумаг, трансакционными издержками и тому подобное. Эти факторы приводят к тому, что рано или поздно, сформированный менеджером инвестиционный портфель перестанет быть оптимальным. В таком случае менеджер должен переконструировать текущий портфель таким образом, чтобы получить новый оптимальный инвестиционный портфель.

На этапе оценки эффективности портфеля осуществляются расчеты реализованной доходности портфеля и ее сопоставление с запланированным показателем.

Виды портфелей ценных бумаг

По соотношению уровня риска и доходности портфели ценных бумаг разделяют на следующие виды:

  1. портфель агрессивного инвестора. Его цель — получение максимального дохода при высокой степени риска. Для этого выбираются эмиссионные ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в результате колебания рыночной конъюнктуры;
  2. портфель умеренного инвестора, который позволяет при заданном уровне риска держать умеренный доход;
  3. портфель консервативного инвестора, который предусматривает минимальный уровень риска при использовании надежных ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет медленно. Гарантии получения высокого дохода не подлежат сомнению, однако сроки его получения распределены во времени.

Как уже отмечалось выше, формирование оптимального инвестиционного портфеля предполагает распределение инвестиционных ресурсов между различными объектами инвестирования в такой пропорции, которая обеспечит высокий уровень доходности при заданном степени риска. Такой портфель, состоящий из самых разнообразных видов ценных бумаг, называется диверсифицированным портфелем.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

CAPTCHA ImageChange Image